Презентация Investitionen, Zeit und Kapitalmärkte онлайн
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Слайды и текст к этой презентации:
№1 слайд
Содержание слайда:
№2 слайд
Содержание слайда: Themen in diesem Kapitel
Bestands- und Stromgrößen
Der diskontierte Gegenwartswert
Der Wert eines festverzinslichen Wertpapiers
Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
№3 слайд
Содержание слайда: Themen in diesem Kapitel
Risikoanpassungen
Investitionsentscheidungen von Verbrauchern
Intertemporale Produktionsentscheidungen - Erschöpfbare Rohstoffe
Wie werden Zinssätze bestimmt?
№4 слайд
Содержание слайда: Einführung
Kapital
Wahl eines Produktionsfaktors, der über einen langen Zeitraum hinweg zum Output beiträgt.
Vergleich des zukünftigen Wertes mit den gegenwärtigen Ausgaben
№5 слайд
Содержание слайда: Bestands- und Stromgrößen
Bestandsgrößen
Kapital wird als Bestandsgröße gemessen.
Die Menge des Kapitals, die ein Unternehmen besitzt.
№6 слайд
Содержание слайда: Bestands- und Stromgrößen
Stromgrößen
Variable Produktionsfaktoren und Gütermengen werden als Stromgrößen gemessen.
Menge pro Zeitabschnitt
№7 слайд
Содержание слайда: Der diskontierte Gegenwartswert
Bestimmung des heutigen Wertes eines zukünftigen Einkommensstroms
Der Wert einer zukünftigen Zahlung muss auf den Zeitraum und den Zinssatz, der erzielt werden könnte, diskontiert werden.
№8 слайд
Содержание слайда: Der diskontierte Gegenwartswert
Zukünftiger Wert (FV)
№9 слайд
Содержание слайда: Der diskontierte Gegenwartswert
Frage
Welche Auswirkungen hat R auf den BW?
№10 слайд
Содержание слайда: Barwert eines zukünftigen Euros
№11 слайд
Содержание слайда: Der diskontierte Gegenwartswert
Die Bewertung von Zahlungsströmen
Die Wahl eines Zahlungsstromes hängt vom Zinssatz ab.
№12 слайд
Содержание слайда: Zwei Zahlungsströme
Zahlungsstrom A: €100 €100 0
Zahlungsstrom B: €20 €100 €100
№13 слайд
Содержание слайда: Zwei Zahlungsströme
№14 слайд
Содержание слайда: BW von Zahlungsströmen
BW von Zahlungs-
strom A: €195,24 €190,90 €186,96 €183,33
BW von Zahlungs-
strom B: 205,94 193,54 182,57 172,77
№15 слайд
Содержание слайда: Der Wert verlorener Verdienste
Der diskontierte Gegenwartswert kann verwendet werden, um den Wert von aufgrund der Erwerbsunfähigkeit oder des Todes einer Person verlorenem Einkommen zu bestimmen.
№16 слайд
Содержание слайда: Der Wert verlorener Verdienste
Szenario
Harold Jennings starb am 1. Januar 1986 im Alter von 53 Jahren bei einem Autounfall.
Gehalt: €85.000.
Renteneintrittsalter: 60
№17 слайд
Содержание слайда: Der Wert verlorener Verdienste
Frage
Wie hoch ist der BW des verlorenen Einkommens von Jennings für dessen Familie?
Beim Gehalt müssen angekündigte Erhöhungen (g) berücksichtigt werden.
Wir nehmen eine durchschnittliche Gehaltserhöhung von 8% über die letzten 10 Jahre an.
№18 слайд
Содержание слайда: Der Wert verlorener Verdienste
Frage
Wie hoch ist der BW des verlorenen Einkommens von Jennings für dessen Familie?
Die tatsächliche Wahrscheinlichkeit des Todes (m) aus einem anderen Grund muss ebenfalls berücksichtigt werden.
Dies wird aus Sterbetafeln hergeleitet.
№19 слайд
Содержание слайда: Der Wert verlorener Verdienste
Frage
Wie hoch ist der BW des verlorenen Einkommens von Jennings für dessen Familie?
Nehmen wir an R = 9%
Zinssatz für US-Staatsanleihen im Jahr 1983
№20 слайд
Содержание слайда: Der Wert verlorener Verdienste
№21 слайд
Содержание слайда: Die Berechnung verlorener Verdienste
№22 слайд
Содержание слайда: Der Wert verlorener Verdienste
Die Bestimmung des BW
Durch die Aufsummierung der Spalte 4 der Tabelle erhalten wir den BW der verlorenen Verdienste ($650.252).
Jennings Familie könnte diesen Betrag als Entschädigung für seinen Tod zugesprochen bekommen.
№23 слайд
Содержание слайда: Der Wert eines festverzinslichen Wertpapiers
Bestimmung des Wertes eines festverzinslichen Wertpapiers
Couponzahlungen = €100/Jahr für 10 Jahre
Kapitalrückzahlung = €1.000 in 10 Jahren
№24 слайд
Содержание слайда: Gegenwartswert der Cashflows eines festverzinslichen Wertpapiers
№25 слайд
Содержание слайда: Der Wert eines festverzinslichen Wertpapiers
Ewige Rentenpapiere
Ewige Rentenpapiere sind Wertpapiere, die für immer eine jährliche, feste Auszahlung erbringen.
№26 слайд
Содержание слайда: Der effektive Ertrag eines festverzinslichen Wertpapiers
Berechnung der Ertragsrate eines festverzinslichen Wertpapiers
№27 слайд
Содержание слайда: Der effektive Ertrag eines festverzinslichen Wertpapiers
Berechnung der Ertragsrate eines festverzinslichen Wertpapiers
№28 слайд
Содержание слайда: Der effektive Ertrag eines festverzinslichen Wertpapiers
№29 слайд
Содержание слайда: Die Erträge auf Industrieanleihen
Zur Berechnung der Erträge von Industrieanleihen müssen der Nennwert des Papiers und der Betrag der Couponzahlung bekannt sein.
Wir nehmen an:
IBM und Polaroid geben beide Wertpapiere mit einem Nennwert von €100 heraus und leisten halbjährlich Couponzahlungen.
№30 слайд
Содержание слайда: Die Erträge auf Industrieanleihen
Schlusspreise für beide am 23. Juli 1999:
№31 слайд
Содержание слайда: Die Erträge auf Industrieanleihen
Ertrag des IBM-Papiers:
Wir nehmen an, es werden jährliche Zahlungen geleistet.
2009 - 1999 = 10 Jahre
№32 слайд
Содержание слайда: Die Erträge auf Industrieanleihen
Ertrag des Polaroid-Papiers:
№33 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Um entscheiden zu können, ob sich eine bestimmte Kapitalinvestition lohnt, sollte das Unternehmen den Gegenwartswert der Cashflows aus der Investition mit den Kosten der Investition vergleichen.
№34 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
NBW-Kriterium
Unternehmen sollten investieren, wenn der Gegenwartswert die Kosten der Investition übersteigt.
№35 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
№36 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Die Elektromotorenfabrik (Entscheidung über den Bau einer Fabrik im Wert von €10 Millionen)
8.000 Motoren/ Monat für eine Zeitraum von 20 Jahren
Kosten = €42,50 pro Stück
Preis = €52,50
Gewinn = €10/Motor bzw. €80.000/Monat
Die Fabrik wird über 20 Jahre betrieben und hat danach einen Schrottwert €1 Million.
Sollte das Unternehmen diese Investition tätigen?
№37 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Wir nehmen an, alle Informationen sind sicher (kein Risiko).
R = Zinssatz von Staatsanleihen
№38 слайд
Содержание слайда: Kapitalwert einer Fabrik
№39 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Reale und nominale Diskontsätze
Bereinigung um die Auswirkungen der Inflation
Annahme, dass Preis, Kosten und Gewinne real ausgedrückt werden
Inflation = 5%
№40 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Reale und nominale Diskontsätze
Wir nehmen an, dass Preis, Kosten und Gewinne real ausgedrückt werden.
Folglich gilt:
P = (1,05)(52,50) = 55,13, Jahr 2 P = (1,05)(55,13) = 57,88….
C = (1,05)(42,50) = 44,63, Jahr 2 C =….
Der Gewinn beträgt weiterhin € 960.000/Jahr.
№41 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Reale und nominale Diskontsätze
Realer R = nominaler R - Inflation = 9 - 5 = 4
№42 слайд
Содержание слайда: Kapitalwert einer Fabrik
№43 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Negative zukünftige Cashflows
Die Investition sollte um Bauzeit und Verluste bereinigt werden.
№44 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
Elektromotorenfabrik
Die Bauzeit beträgt 1 Jahr.
Ausgaben von €5 Millionen werden sofort getätigt.
Im nächsten Jahr werden Ausgaben von €5 Millionen getätigt.
Die erwarteten Verluste betragen €1 Million im ersten Jahr und €0,5 Millionen im zweiten Jahr.
Der Gewinn beträgt €0,96 Millionen/Jahr bis zum Jahr 20.
Der Schrottwert beträgt €1 Million.
№45 слайд
Содержание слайда: Das Kapitalwertkriterium für Investitionsentscheidungen
№46 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Bestimmung des Diskontsatzes bei einer unsicheren Umgebung:
Dies kann mit einer Erhöhung des Diskontsatzes durch den Aufschlag einer Risikoprämie auf den risikofreien Satz erfolgen.
Die Eigentümer sind risikoavers, folglich haben riskante zukünftige Cashflows einen geringeren Wert als sichere.
№47 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Diversifizierbare und nichtdiversifizierbare Risiken
Das diversifizierbare Risiko kann durch die Investition in viele Projekte oder den Besitz von Aktien vieler Unternehmen eliminiert werden.
Das nichtdiversifizierbare Risiko kann nicht eliminiert werden und sollte in die Risikoprämie einfließen.
№48 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Die Messung des nichtdiversifizierbaren Risikos mit Hilfe des Capital Asset Pricing-Modells (CAPM)
Nehmen wir an, Sie investieren auf dem gesamten Aktienmarkt (in einen Investmentfonds)
rm = erwarteter Ertrag auf dem Aktienmarkt
rf = risikofreier Satz
rm - rf = Risikoprämie des nichtdiversifizierbaren Risikos
№49 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Die Messung des nichtdiversifizierbaren Risikos mit Hilfe des Capital Asset Pricing-Modells (CAPM)
Berechnung der Risikoprämie für eine Aktie
№50 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Frage
Welche Beziehung besteht zwischen dem nicht-diversifizierbaren Risiko und dem Wert des Beta-Faktors der Anlage?
№51 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Ist Beta gegeben, können wir den korrekten Diskontsatz bestimmen, der für die Berechnung des Kapitalwerts einer Anlage verwendet werden muss:
№52 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Bestimmung von Beta
Aktien
Statistisch für jedes Unternehmen geschätzt.
№53 слайд
Содержание слайда: Risikoanpassungen
Bestimmung von Beta
Fabrik
Gewichteter Durchschnitt der erwarteten Erträge der Aktien des Unternehmens und des Zinssatzes, den das Unternehmen für seine Kredite bezahlt.
Erwarteter Ertrag hängt von Beta ab
Achtung: Die Investition sollte für das Unternehmen typisch sein.
№54 слайд
Содержание слайда: Investitionsentscheidungen von Verbrauchern
Die Konsumenten werden beim Kauf eines dauerhaften Gutes mit ähnlichen Entscheidungen konfrontiert.
Hier wird der zukünftige Nutzen mit den heutigen Anschaffungskosten verglichen.
№55 слайд
Содержание слайда: Investitionsentscheidungen von Verbrauchern
Nutzen und Kosten des Kaufs eines Autos
S = Wert der Transportdienstleistung in Euro
E = Gesamtausgaben für den Unterhalt/Jahr
Preis des Autos beträgt €20.000.
In 6 Jahren beträgt der Wiederverkaufswert des Autos €4.000.
№56 слайд
Содержание слайда: Investitionsentscheidungen von Verbrauchern
Nutzen und Kosten
№57 слайд
Содержание слайда: Die Auswahl einer Klimaanlage
Beim Kauf einer neuen Klimaanlage muss man sich auf einen Trade-off einlassen.
Klimaanlage A
Niedriger Preis und geringere Effizienz (hohe Betriebskosten)
№58 слайд
Содержание слайда: Die Auswahl einer Klimaanlage
Beim Kauf einer neuen Klimaanlage muss man sich auf einen Trade-off einlassen.
Klimaanlage B
Hoher Preis und größere Effizienz
Beide Anlagen verfügen über ein vergleichbare Kühlleistung.
Wir nehmen eine Lebensdauer von 8 Jahren an.
№59 слайд
Содержание слайда: Die Auswahl einer Klimaanlage
№60 слайд
Содержание слайда: Die Auswahl einer Klimaanlage
Sollte A oder B gewählt werden?
Das hängt vom Diskontsatz ab:
Müssen wir uns Geld leihen, wäre der Diskontsatz hoch.
Wahrscheinlich würden wir eine weniger teure aber ineffizientere Anlage wählen.
Haben wir ausreichend Bargeld, wäre der Diskontsatz niedrig.
Wahrscheinlich würden wir die teurere Anlage wählen.
№61 слайд
Содержание слайда: Intertemporale Produktionsentscheidungen -Erschöpfbare Rohstoffe
Die Produktionsentscheidungen von Unternehmen umfassen oft intertemporale Aspekte - die heutige Produktion beeinflusst die Verkäufe bzw. Kosten in der Zukunft.
№62 слайд
Содержание слайда: Intertemporale Produktionsentscheidungen -Erschöpfbare Rohstoffe
Szenario
Jemand schenkt Ihnen eine Ölquelle mit 1000 Barrel Öl.
MC und AC = €10 pro Barrel
Sollten Sie das Öl produzieren oder für die Zukunft sparen?
№63 слайд
Содержание слайда: Intertemporale Produktionsentscheidungen -Erschöpfbare Rohstoffe
Szenario
Pt = Ölpreis in diesem Jahr
Pt+1 = Ölpreis im nächsten Jahr
C = Förderkosten
R = Zinssatz
№64 слайд
Содержание слайда: Intertemporale Produktionsentscheidungen -Erschöpfbare Rohstoffe
Sie sollten nicht produzieren, wenn Sie erwarten, dass der Preis abzüglich der Förderkosten schneller steigt als der Zinssatz.
Sie sollten fördern und verkaufen, wenn Sie erwarten, dass der Preis abzüglich der Kosten langsamer als der Zinssatz ansteigt.
Was wird mit dem Ölpreis geschehen?
№65 слайд
Содержание слайда: Der Preis eines erschöpfbaren Rohstoffs
№66 слайд
Содержание слайда: Der Preis eines erschöpfbaren Rohstoffs
Auf einem Wettbewerbsmarkt muss Preis - MC genau um den Zinssatz ansteigen.
Warum?
Wie würden die Produzenten reagieren, wenn:
P - C schneller steigt als R?
P - C langsamer steigt als R?
№67 слайд
Содержание слайда: Der Preis eines erschöpfbaren Rohstoffs
Anmerkung
P > MC
Steht dies im Widerspruch zur Wettbewerbsregel, die besagt, dass P = MC?
Hinweis: Was geschieht mit den Opportunitätskosten der Produktion eines erschöpfbaren Rohstoffs?
№68 слайд
Содержание слайда: Der Preis eines erschöpfbaren Rohstoffs
P = MC
MC = Förderkosten + Nutzungskosten
Nutzungskosten = P – Grenzkosten der Förderung
№69 слайд
Содержание слайда: Der Preis eines erschöpfbaren Rohstoffs
Wie würde ein Monopolist seine Produktionsmenge wählen?
Er wird so produzieren, dass der Grenzerlös minus den Grenzkosten genau um den Zinssatz ansteigt bzw.
(MRt+1 - c) = (1 + R)(MRt - c)
№70 слайд
Содержание слайда: Der Preis eines erschöpfbaren Rohstoffs
Der Monopolist ist umweltbewusster als eine Wettbewerbsbranche.
Er setzt zu Beginn einen höheren Preis an und baut den Rohstoff langsamer ab.
№71 слайд
Содержание слайда: Wie erschöpfbar sind erschöpfbare Rohstoffe?
Rohöl 0,4 bis 0,5
Erdgas 0,4 bis 0,5
Uran 0,1 bis 0,2
Kupfer 0,2 bis 0,3
Bauxit 0,05 bis 0,2
Nickel 0,1 bis 0,2
Eisenerz 0,1 bis 0,2
Gold 0,05 bis 0,1
№72 слайд
Содержание слайда: Wie erschöpfbar sind erschöpfbare Rohstoffe?
Die Marktstruktur und Änderungen des Marktes haben im Verlauf der vergangenen Jahrzehnte dramatische Auswirkungen gehabt.
Frage
Warum haben Öl und Erdgas im Vergleich zu den anderen Ressourcen einen so hohen Anteil der Nutzungskosten am Preis?
№73 слайд
Содержание слайда: Wie werden Zinssätze bestimmt?
Der Zinssatz entspricht dem Preis, den Kreditnehmer den Kreditgebern für die Nutzung ihrer Geldmittel bezahlen.
Dieser wird durch das Angebot und die Nachfrage nach Darlehensmitteln bestimmt.
№74 слайд
Содержание слайда: Angebot und Nachfrage nach Darlehensmitteln
№75 слайд
Содержание слайда: Änderungen des Gleichgewichts
№76 слайд
Содержание слайда: Änderungen des Gleichgewichts
№77 слайд
Содержание слайда: Änderungen des Gleichgewichts
№78 слайд
Содержание слайда: Wie werden Zinssätze bestimmt?
Eine Vielzahl von Zinssätzen
1) Zinssatz für kurzfristige Schatzwechsel (Treasury Bill Rate)
2) Zinssatz für längerfristigere Staatsanleihen (Treasury Bond Rate)
3) Diskontsatz
№79 слайд
Содержание слайда: Wie werden Zinssätze bestimmt?
Eine Vielzahl von Zinssätzen
4) Zinssatz auf kurzfristige Industrieanleihen (Commercial Paper Rate)
5) Zinssatz für Schuldner höchster Bonität (Prime Rate)
6) Zinssatz für Industrieanleihen (Corporate Bond Rate)
№80 слайд
Содержание слайда: Zusammenfassung
Der Kapitalbestand eines Unternehmens wird als Bestandsgröße gemessen, während die Produktionsfaktoren Arbeit und Rohstoffe Stromgrößen sind.
Tätigt ein Unternehmen eine Kapitalinvestition, gibt es heute Geld aus, um in der Zukunft Gewinne zu erzielen.
№81 слайд
Содержание слайда: Zusammenfassung
Der in n Jahren ausbezahlte diskontierte Gegenwartswert von €1 ist gleich
€1/(1 + R)n.
Ein festverzinsliches Wertpapier ist ein Vertrag, bei dem sich ein Kreditnehmer verpflichtet, dem Wertpapierhalter einen Geldstrom zu zahlen.
№82 слайд
Содержание слайда: Zusammenfassung
Mit Hilfe des Kapitalwertkriteriums können Unternehmen entscheiden, ob sie eine Kapitalinvestition tätigen sollen.
Der Diskontsatz, den ein Unternehmen zur Berechnung des Kapitalwerts einer Investition heranzieht, sollte den Opportunitätskosten des Kapitals entsprechen.
№83 слайд
Содержание слайда: Zusammenfassung
Eine Risikoanpassung kann durch den Aufschlag einer Risikoprämie auf den Diskontsatz vorgenommen werden.
Konsumenten werden mit Investitionsentscheidungen konfrontiert, bei denen die gleichen Analysen notwendig sind wie bei den Investitionsentscheidungen von Unternehmen.
№84 слайд
Содержание слайда: Zusammenfassung
Ein erschöpfbarer Rohstoff im Boden ist wie Geld auf der Bank und muss auch einen vergleichbaren Ertrag erzielen.
Die Zinssätze des Marktes werden durch die Nachfrage und das Angebot an Darlehensmitteln bestimmt.
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