Презентация Теории международной миграции капитала онлайн

Содержание слайда: Тема 5. Международное движение капитала Теории международной миграции капитала Мировые инвестиции и сбережения Международная миграция капитала: сущность, этапы и формы Миграция капитала в предпринимательской форме Миграция ссудного капитала Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования

Содержание слайда: Вопрос 1. Теории международной миграции капитала Международная миграция капиталов — это процессы встречного движения капиталов между различными странами мирового хозяйства независимо от уровня их социально-экономического развития, приносящие дополнительные доходы их собственникам. Теории международной миграции капитала: Неоклассические теории Неокейнсианские теории экономического роста Марксистские теории вывоза капитала Концепции развития международной корпорации

Содержание слайда: Вопрос 1. Теории международной миграции капитала Неоклассическая теория опиралась на воззрения Дж.Ст. Милля: экспортируется та часть капитала, которая содействует снижению нормы прибыли ввоз капитала улучшает производственную специализацию стран и способствует расширению внешней торговли. капитал является мобильным в международном плане

Содержание слайда: Вопрос 1. Теории международной миграции капитала Неоклассики (20-е гг. XX в.): Движение капитала в форме внешних займов представляет собой растянутую во времени торговлю (обмен потребления в настоящем на потребление в будущем). Э. Хекшер обосновал тенденцию к международному выравниванию цен на факторы производства. Б. Олин полагал, что движение капитала происходит из мест, где его производительность низка, в места, где она высока. Р. Нурксе: вывоз капитала объясняется перепадом в уровнях процентных ставок и выступает в качестве альтернативы товарному экспорту. К. Инверсен разграничил международное движение капитала на реальное (разная предельная производительность фактора) и уравновешивающее (потребности регулирования платежного баланса).

Содержание слайда: Вопрос 1. Теории международной миграции капитала Неокейнсианство(конец 30-х - начало 50-х гг.. XX в.) Существенной причиной международного движения капитала является состояние платежного баланса. Если сальдо платежного баланса положительное, то страна может стать экспортером капитала. Процесс международного движения капитала должен регулироваться государством. Ф. Махлуп: Экспорт капитала, воздействуя на отечественные инвестиции, может их ограничить. В странах, импортирующих капитал, стимулируется рост инвестиций, что увеличивает потребление и рост национального дохода. Р. Харрод: Если в стране сбережения превышают инвестиции, то темпы экономического роста замедляются, усиливается тенденция к вывозу капитала. Е. Домар: необходимо расширять государственные зарубежные инвестиции и регулировать норму процента по ним для обеспечения положительного сальдо платежного баланса.

Содержание слайда: Вопрос 1. Теории международной миграции капитала Марксистская теория вывоза капитала обосновывала его избыток в связи с действием закона тенденции нормы прибыли к понижению. Капитал вывозится за границу потому, что там он может быть помещен при более высокой норме прибыли. В. И. Ленин связывал вывоз капиталов с неравномерностью, своеобразностью развития предприятий, отраслей и стран в условиях господства монополий. В процессе эволюции марксистской теории в качестве причин вывоза капиталов рассматриваются рост интернационализации производства, усиление конкуренции между монополиями, повышение темпов экономического роста.

Содержание слайда: Вопрос 1. Теории международной миграции капитала Среди современных теорий важное место занимают теории международной корпорации: Теория «экономии масштаба». Технологическая теория международных корпораций связывает их возникновение с технологическими преимуществами головных компаний развитых стран. Теория международной организации исследует причины, по которым при достижении определенного размера национальные корпорации тяготеют к международной организации. Теория размещения объясняет причины, определяющие место размещения производства. Теория интернационализации ( П. Бакли, Дж. Мак-Манус, М. Кэссон, Дж. Даннинг и др.), изучает проблему внутрифирменных связей международных корпораций.

Содержание слайда: Вопрос 1. Теории международной миграции капитала В рамках концепции международной корпорации ведется разработка моделей прямых инвестиций: Модель монополистических преимуществ (С. Хаймер, Ч.П. Киндлеберг, Г. Дж. Джонсон, Р. Лакруа): Потоки прямых инвестиций ТНК направляют в другие страны, когда прямые инвесторы имеют монопольное преимущество перед аналогичными местными компаниями зарубежных стран. Модель жизненного цикла продукта Эклектическая модель прямых инвестиций (Дж. Даннинг): Международные корпорации путем прямого инвестирования за рубежом стремятся реализовать преимущества, которыми обладают по сравнению с зарубежными фирмами: преимущества собственника, интернационализации и места размещения производства. Теория бегства капитала: Масштабное бегство капиталов сокращает ресурсы для экономического роста (Р. Дорнбуш), подрывает финансово-инвестиционный потенциал страны (М. Дули).

Содержание слайда: Вопрос 2. Мировые инвестиции и сбережения Спрос на капитал как финансовый актив существует в форме мировых инвестиций. Мировые сбережения представляют собой предложение финансовых средств. Движение капиталов отражается в платежном балансе в счете движения капиталов. Если счет движения капиталов будет положительным, то страна окажется импортером (заемщиком) капитала. Если счет движения капитала отрицательный, то страна экспортирует капитал и является кредитором. Движение капиталов связано с движением товаров и услуг: Они взаимопротивоположны, поэтому в платежном балансе учитываются с разными знаками; В идеале уравновешивают друг друга. Это уравнение представляет собой основное макроэкономическое тождество.

Содержание слайда: Вопрос 2. Мировые инвестиции и сбережения Интенсивность миграции капитала в значительной степени определяется степенью открытости экономики страны и величиной существующей в ней ставки процента: В стране с закрытой экономикой приток капитала равен нулю для любой внутренней реальной ставки процента. В стране с малой открытой экономикой приток капитала может быть каким угодно при мировой ставке процента (страна, никак не влияет на уровень мировой процентной ставки) В стране с большой открытой экономикой существует положительная зависимость между притоком капитала и величиной внутренней процентной ставки. Поэтому величина мировой процентной став­ки в значительной степени будет определяться проводимой в таких странах экономической политикой.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы Первый этап эволюции международной миграции капитала (ММК): с XVII—XVIII вв. до конца XIX в.: «этап зарождения вывоза капиталов». Капитал мигрировал из метрополий в колонии и носил ограниченный и случайный характер. Второй этап эволюции ММК с конца XIX до середины XX в.: процесс вывоза капитала осуществляется как между промышленными странами, так и между промышленными и развивающимися странами. Третий этап с середины 50-х-60-х годов XX в. до настоящего времени: Вывоз капитала осуществляют промышленно развитые, развивающиеся и бывшие социалистические страны. Страны одновременно становятся и экспортерами и импортерами капитала.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы На развитие процесса ММК влияют две группы факторов, среди которых: факторы экономического характера: развитие производства и поддержание темпов экономического роста; глубокие структурные сдвиги как в мировой экономике; углубление международных специализации и кооперации производства; рост транснационализации мировой экономики; рост интернационализации производства и интеграционных процессов; активное развитие всех форм МЭО; факторы политического характера: либерализация экспорта/импорта капитала (СЭЗ, оффшорные зоны и др.); политика индустриализации в странах «третьего мира»; проведение экономических реформ; политика поддержки уровня занятости.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы Экономическая целесообразность экспорта капитала получение дополнительных прибылей; установление контроля над другими субъектам; обход протекционистских барьеров; доступ к новым рынкам сбыта; доступ к новейшим технологиям; доступ к более дешевым ресурсам; сохранение производственных секретов; экономия на налоговых платежах; снижение расходов на охрану окружающей среды и др.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы Экономическая целесообразность импорта капитала возможности развития определенных новых и старых производств; привлечении дополнительных валютных ресурсов; расширении научно-технического потенциала; создании дополнительных рабочих мест и др.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы Участие страны в процессах ММК отражается в целом ряде показателей. Абсолютные показатели: объем экспорта капитала, объем импорта капитала, сальдо экспорта-импорта капитала, число предприятий с иностранным капиталом в стране, количество занятых на них и др. Относительные показатели: коэффициент импорта капитала, отражающий долю иностранного капитала в ВВП страны; коэффициент экспорта капитала, отражающий долю экспортируемого капитала по отношению к ВВП страны; коэффициент, отражающий долю иностранного капитала ко внутренним потребностям в капиталовложениях в стране.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы Потоки инвестиционных ресурсов перемешаются на: макроуровне: межгосударственный, или официальный, перелив капитала (межгосударственные кредиты, официальная помощь, кредиты международных финансовых организаций и др.) микроуровне: на уровне межкорпорационных и внутрикорпорационных связей, межбанковские кредиты и т.д.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы Финансовые потоки между кредиторами и заемщиками обслуживаются институтом финансовых посредников: частные национальные и межнациональные финансово-кредитные учреждения. государство, представленное казначейством, эмиссионным и экспортно-импортными банками и другими уполномоченными учреждениями; межгосударственные банки и валютные фонды.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы По форме собственности мигрирующего капитала частный, государственный, международных (региональных), валютно-кредитных и финансовых организаций, смешанный.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы По срокам миграции капитала сверхкраткосрочный (до 3-х месяцев), краткосрочный (до 1-1,5 лет), среднесрочный (от 1года до 5-7 лет), долгосрочный (свыше 7 лет и до 40-45)

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы По форме предоставления капитала товарный, денежный, смешанный. По цели и характеру использования мигрирующего капитала предпринимательский, ссудный.

Содержание слайда: Вопрос 3. Международная миграция капитала: сущность, этапы, формы Среди мигрирующего капитала: более 50% принадлежит частным субъектам — это корпорации, ТНК, банки, паевые, страховые, инвестиционные и пенсионные фонды и др. Тенденции: Сокращение доли банков Рост доли капиталов ТНК Доля государственного капитала — около 30% и имеет тенденцию к росту Доля международных валютно-кредитных и финансовых организаций — около 12%, имеет тенденцию к росту

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Движение частных прямых инвестиций характеризуется перемещением по следующим направлениям: между странами с высокоразвитой промышленностью, где имеет место движение портфельных инвестиций; в страны, уже располагающие значительным промышленным потенциалом, где прямые инвестиции более значительны, чем портфельные; в страны со слаборазвитой экономикой, но обладающие богатыми сырьевыми ресурсами, куда направляются только прямые капитальные вложения.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Миграция капитала в предпринимательской форме предполагает обязательное наличие трех признаков: во-первых, организацию и участие в производственном процессе за рубежом; во-вторых, долгосрочный характер вложений иностранного капитала; в-третьих, право собственности на предприятие в целом либо на его часть на территории другого государства.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Прямые зарубежные инвестиции — это долгосрочные зарубежные вложения капитала, в результате которых экспортером капитала организуется или ведется производство на территории страны, принимающей капитал. Портфельные инвестиции — это форма вывоза капитала путем его вложения в ценные бумаги зарубежных предприятий, не дающая инвесторам возможности непосредственного контроля над их деятельностью.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Центр ООН по ТНК выделяет 4 наиболее типичных в мире случая прямых капиталовложений: ввоз некоторых товаров и услуг в зарубежную страну невозможен или затруднен; производство оказывается более дешевым и эффективным способом обслуживания этого зарубежного рынка; дешевые ресурсы в принимающей стране; важность послепродажного обслуживания, требующего постоянного присутствия производителя на рынке.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Понятие прямые зарубежные инвестиции включает в себя: Акционерный капитал; Внутрифирменные сделки; Реинвестированные доходы; Нематериальные доходы.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Зарубежные портфельные инвестиции включают в себя: Финансовые инструменты: облигации, акции, денежно-рыночные инструменты; Деривативы (производные финансовые инструменты): опционы, форвардные контракты и др.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Способы инвестиционного проникновения на зарубежный рынок в форме ПЗИ: Создание зарубежных филиалов и дочерних компаний; Международные слияния и поглощения; Стратегические альянсы в наукоемких отраслях.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Позитивное влияние ПЗИ на экономику: Рост объема капиталовложений; Содействие передаче технологии; Расширение доступа на экспортные рынки; ТНК полостью покрываю риски своих филиалов; Перенос практических навыков и управленческого мастерства; Мультипликативный эффект; Активизация конкуренции; Расширение налоговой базы принимающей страны; Рост занятости и доходов и т.д.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Негативное влияние ПЗИ на экономику: Потеря контроля со стороны местных компаний над национальным производством; Вытеснение национальных компаний; Негативный эффект на состояние платежного баланса; В долгосрочной перспективе – дороговизна.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Позитивное влияние ПИ на экономику: Вклад в финансирование капиталовложений; Содействие росту потребления; Стимулирование ликвидности банков и экономики в целом; Содействие укреплению финансовой инфраструктуры.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Способы инвестиционного проникновения на зарубежный рынок в форме ПИ: Венчурный капитал; Первичные акции; Ценные бумаги вторичного рынка: акции, правительственные облигации, деривативы и др.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Негативное влияние ПИ на экономику: Высокие издержки финансирования; Возможность роста финансовых спекуляций; Высокий риск нестабильности.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме С 60-х годов образуется мировой рынок иностранных инвестиций. Предпосылки: снятие многими странами ограничений на ведение операций по экспорту-импорту капитала; приватизация государственных компаний в Западной Европе и Латинской Америке в 60-70-е годы; приватизацию предприятий в бывших социалистических странах.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Современные тенденции миграции капитала в предпринимательской форме: динамика экспорта капитала традиционно опережает динамику экспорта товаров; рост числа слияний и приобретений фирм; рост роли ТНК; сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвестиций от обрабатывающей промышленности и торговли к инвестициям в наукоемкие отрасли и сферу услуг (более 55%); создается система международного регулирования зарубежным инвестированием; высокая концентрация; происходит изменение географических направлений иностранных инвестиций.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме В 2002 г. в импорте ПЗИ: Доля ПРС – 70.7%, тенденция к снижению. Доля РС – 24.9 %, тенденция к росту. Доля стран с переходной экономикой – 4.4%, тенденция к росту. В 2002 г. в экспорте ПЗИ: Доля ПРС – 77.6%, тенденция к снижению. Доля РС – 19.4 %, тенденция к росту. Доля стран с переходной экономикой – 3.0%, тенденция к росту.

Содержание слайда: Вопрос 4. Миграция капитала в предпринимательской форме Государственные инвестиции предполагают использование капитала за рубежом либо непосредственно, либо через правительство страны-заемщика в формах: прямых капиталовложений; межправительственных займов; экономической помощи. Прямые государственные инвестиции включают: предпринимательскую деятельность государства на иностранной территории; покупку акций частных компаний с целью их контроля; вложение капиталов в экономики зависимых от данного государства стран.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Ссудный капитал — это предоставление кредитов в денежной или товарной форме с целью получения высокого процента из-за рубежа. Ссудная форма ММК реализуется в следующих операциях: выдача государственных и частных займов; приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей; осуществление выплат по долгам; межбанковские депозиты; межбанковские и государственные задолженности.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Экономическая помощь делится на два подвида: официальную помощь развитию (около 65%) и официальное финансирование развития (около 35%). Цели: во многих случаях имеет связанный характер; нередко направляется на осуществление крупных проектов, выгодных ТНК; часто используется для создания условий в стране-доноре, обеспечивающих в дальнейшем проникновение сюда частного бизнеса; способствует завоеванию страной-реципиентом рынка принимающей страны и его последующему удержанию.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Для отличия финансовой помощи от коммерческих займов, кредитов и ссуд применяют понятие «грант-элемент». Грант-элемент — показатель, используемый для определения уровня льготности различных заимствований; он устанавливает, какую часть платежей в счет погашения долга недополучит кредитор в результате предоставления займа (кредита, ссуды) на условиях, более льготных, чем коммерческие. К финансовой помощи относят те займы, кредиты и ссуды, в которых грант-элемент составляет не менее 25%. Безвозвратные займы называют грантами.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и значительные по объемам повторяющиеся операции на международном уровне привели к формированию в конце 60-х-начале 70-х годов XX века мирового рынка ссудного капитала. Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономического развития.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру и включает: Мировой кредитный рынок — это особый сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и платы процентов. Мировой финансовый рынок — это сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств. На первичном рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., на вторичном рынке происходит купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Особым звеном МРСК является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах и в производных от них финансовых ресурсах. Еврорынок сформировался в начале 60-х годов. Евровалюта — это свободно-конвертируемые валюты, функционирующие за пределами национальных границ страны-эмитента, и не подлежащие контролю со стороны государственных финансовых органов.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Еврорынок обладает единым механизмом в сфере международных кредитов. Среди них выделяются рынок еврокредитов и рынок еврооблигаций Существует четыре вида ссуд в евровалюте: ссуда с фиксированной процентной ставкой, которая предоставляется на срок до двух лет; ссуда с плавающей процентной ставкой или ролловерная ссуда, предоставляемая на срок до пяти лет, но процентная ставка постоянно пересматривается; резервный кредит, синдикативный кредит, который представляет собой крупную ссуду, собираемую синдикатом банков и предоставляемую на длительный срок.

Содержание слайда: Вопрос 5. Миграция ссудного капитала Особенности мирового рынка ссудного капитала на современном этапе развития: Высокая степень монополизации данного рынка. Концентрация ссудного капитала посредством слияний и взаимопереплетений субъектов МРСК. Доступ заемщиков на МРСК ограничен. МРСК обладает потенциальной неустойчивостью. На МРСК отсутствуют четкие пространственные и временные границы. МРСК тесно связан с современными научно-исследовательскими разработками. Для МРСК характерны универсальность и унификация операций.

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Усиление потоков международного движения капитала приводит к следующим результатам: Изменяется соотношение между центрами притяжения мировых инвестиций. Индустриальные страны в 90-е годы стали нетто-экспортерами капитала. Развивающиеся страны увеличивают не только импорт, но и экспорт капитала Происходят изменения в структуре форм и институтов инвестирования. В общем объеме инвестиций преобладают портфельные инвестиции. Усиливается взаимопроникновение всех видов международного инвестирования. Между двумя сегментами финансового рынка — валют и капиталов постепенно стираются границы. Таким образом, образуются экстерриториальные по отношению к национальной экономике финансовые центры, или оффшорные зоны.

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Основными чертами глобализации финансового капитала являются: Преимущественное развитие по сравнению с рынком реальных активов Свобода перемещения в современном экономическом пространстве Отсутствие национальной принадлежности и преимущественно спекулятивный характер Мировой финансовый рынок становится слабо контролируемым

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Регулирование финансовой сферы: Национальный уровень В отношении иностранных инвестиций функции правительства состоят в том, что оно: определяет целесообразность введения запретов и ограничений; вводит меры по контролю за деятельностью иностранных инвесторов в стране; утверждает перечень приоритетных инвестиционных проектов; разрабатывает и обеспечивает реализацию федеральных программ привлечения иностранных инвестиций; осуществляет контроль за подготовкой и заключением инвестиционных соглашений; контролирует подготовку и заключение международных договоров о поощрении и взаимной защите инвестиций.

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Активность участия в экспорте капитала в какую-либо страну зависит от инвестиционного климата в стране, импортирующей капитал. Инвестиционный климат представляет собой совокупность экономических, политических, юридических и социальных факторов, которые предопределяют степень риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране. Одним из главных направлений формирования благоприятного инвестиционного климата является обеспечение иностранным инвесторам правового режима не менее благоприятного, чем национальным с одновременной защитой национальной экономики от недобросовестных иностранных инвестиций.

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Концепция инвестиционной привлекательности Дж. Даннинга предполагает: Наличие сравнительных преимуществ в области права собственности или преимуществ, связанных с управлением; Наличие местных преимуществ в стране (емкий внутренний рынок, низкие издержки и др.); Наличие максимальных преимуществ во внутрифирменных связях.

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Концепция инвестиционной привлекательности Дж. Даннинга предполагает: Наличие сравнительных преимуществ в области права собственности или преимуществ, связанных с управлением; Наличие местных преимуществ в стране (емкий внутренний рынок, низкие издержки и др.); Наличие максимальных преимуществ во внутрифирменных связях.

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Чаще инвестиционная привлекательность трактуется более широко и включает: Макроэкономические факторы (экономические условия валютная политика, темпы экономического роста, темпы инфляции, стабильность валютного курса, уровень внешней задолженности и др.) Правовой режим регулирования (национальное законодательство, таможенный режим и др.) Общий предпринимательский климат в стране

Содержание слайда: Вопрос 6. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования Межгосударственное регулирование финансовых потоков: «Добровольный кодекс» прямых инвестиций включает следующие принципы: в отношении стран-доноров не должна проводиться политика дискриминации; следует предоставлять национальный инвестиционный режим для иностранных инвесторов в принимающей стране; экспроприация инвестиций должна быть запрещена; должны быть устранены барьеры при вывозе капитала; иностранные инвесторы наравне с национальными инвесторами должны соблюдать законы, административные правила и положения страны-реципиента; необходимо правовое обеспечение разрешения споров путем консультаций и переговоров сторонами либо через арбитраж и т.д.